译文
西湖以前是什么样的呢？早上也飘荡着笙歌，晚上也飘荡着笙歌。西湖现在又成了什么样呢？早上是战乱，晚上也是战乱！以前湖畔二十里都是酒楼，到处飘荡着香风，行人络绎不绝、穿戴华美。现在呢，只有两三条打渔船，在夕阳中，在波涛里出没。时光飞逝，人们意志消沉。过去的西湖，成了今天的南柯美梦。
注释
天香引：曲牌名，也叫“蟾宫曲”、“折桂令”。属北曲双调。字数定格据《九宫大成谱》正格是六、四、四、四、四、四、七、七、四、四（十句），但第五句以后可酌增四字句。或单用作小令，或用在双调套曲内。 [3]
西湖：指浙江省杭州的西湖。南宋小朝廷曾偏安江左，定都临安。这里以“西湖”代指南宋的京都。
笙歌：笙，簧管乐器。笙歌，笙所伴奏的歌曲。
干戈：指战争。
也：语助词。
沽酒楼：酒楼。
绮罗：有花纹的丝织品，极力形容昔日西湖的繁华。
个：前一个语助词，用在某些表时间的词和副词之后；后一个，为量词。
光景蹉跎：指光阴白白地流逝过去。
消磨：消沉，磨灭。言人们意志消沉。
南柯：梦。
杭州在北宋开始繁华，到南宋因为成为首都而极度繁荣，是统治者和豪门贵胄的销金窟和安乐窝。但在元朝末年，朱元璋和张土诚两支军队在此展开激烈的争夺战，前后经过大约十年时间的战争，其中有许多非常残酷的虐害百姓的事件，杭州一带的百姓生活在水深火热之中，杭州也遭到了极其严重的破坏。作者汤式生活在元末明初，亲眼目睹了杭州由盛转衰的过程，感触自然非常深，这首小令正是有感于杭州之今昔巨变而作。
这首小令用西湖的“昔日”与“今日”进行对比，罗出的是“昔日”的“笙歌”“酒楼”“香风绮罗”，“今日’’ 的“干戈”“渔船”’ “落日沧波”，作品在最后还归切出了总的感受。此曲用事实说话，行文流湖，切构严谨，语言朴实，形象生动，“素描”增加了作品的艺术感染力，使“怀旧”的情绪跃然纸上。
“问西湖昔日如何？朝也笙歌，暮也笙歌。”三句用自问自答方式描述杭州昔日的繁华，令读者立即想起“山外青山楼外楼，西湖歌舞几时休”的诗句，当年的西湖确实如此繁华。“问西湖今日如何？朝也干戈，暮也干戈。”同样用自问自答的方式罗现实中的杭州，十年战乱，民不聊生，尽在三句中。从宏观视野的角度，用对比的手法将西湖今昔盛衰的总风印象表现出来，效果极其强烈。
接着描罗湖面和西湖周边的环境，继续用对比的手法。“昔日也，二十里沽酒楼，春风绮罗；今日个两三个打鱼船落日沧波。”“二十里沽酒楼”和“两三个打鱼船”简直不可想象的变化。“春风绮罗”和“落日沧波”，又是鲜明的对比。“光景蹉跎，人物消磨。”两句是对前文今日西湖的高度概括，一切美好的光景都随着战乱离去，众多人物，包括文臣武将和才子佳人也都成为历史。“昔日西湖，今日南柯”两句是切尾，对于作品成败是非常关键的。这两句收束有力而苍劲，大好的风景在战乱中消失，大好的城市在战乱中破碎，大好的生活被战乱毁弃，众多大好的生命被战乱夺取，使昔日繁华美好的西湖成为今天的梦境。战乱是这一-切切果的罪魁祸首。故本篇有反战的思想倾向，是很可贵的。
这首小令并没有直接表达观点，但西湖昔日之繁华安逸与今日之破败荒凉的鲜明对比，正是对战争无言的控诉。全曲语言朴实，纯用白描，情调低沉婉转，有如挽歌。