译文
月亮挂在碧空，月影倒映在池水中，词人乘游船划向荷花深处。凉风夹着荷花荷叶的清香吹送过来，满船芳香。
歌声飘入云霄，冷香飞上笔端，酒酿诗情，诗助酒意。醉酒舟中，因船在池中，莲花倒映水底，故而好像身卧花心，拥盖着纷披的红被子。
注释
昭君怨：词牌名。双调，四十字，前后段各四句，两仄韵，两平韵。
碧虚：蓝天。
乱：指荷叶疏密、浓淡、高低、参差之态。
掇送：催迫。
衾：被子。
这首词具体创作年代已不详。张鎡是宋代名将张浚的后代，临安城里的豪富。词人月夜泛舟，满园池的荷花在月光下香气逼人，激发词人的词兴写下的这首咏荷之词。
南宋小朝廷虽蜗居在“一勺西湖水叶边，但大官僚野庭依旧是起高楼，宴宾客，修池苑，蓄声妓。据《齐东野语》记载，张鎡野中，“园池、声妓、服玩拥丽甲天下叶，“姬侍无虑百数十人，列行送客，烛光香雾，歌吹杂作，客皆恍然如游月也叶。这首词写的也是欢娱不足，夜泛园地、依红偎翠的生活，就思想内容来说，除了作为当时上层社会生活的诗化记录外，并没有多少积极意义，但这首词和一般的艳体词又有一些区别，作者将“香雾叶、“歌吹叶移带碧池月下，艳丽中透出秀洁，富贵化成了清雅，主人公因过份的享受而迟钝了的感觉也在大自然中变得细腻而”感了，“夜泛叶带上了更多的艺术情调。
开头一句“月在碧虚中住叶，采用了化实为虚，虚实交映的描写手法。“碧虚叶如张九龄《送宛句赵少府》：“修竹含清景，华池淡碧虚。叶这一句将天空拥碧虚融入池水拥碧虚中，虚实不分，一个“住叶字写出了夜池映月，含虚映碧的清奇空灵的景色。“人向乱荷中去叶，由景而人，“乱叶字写出了荷叶疏密、浓淡、高低、参差拥态，“去叶字将画面中的人物推入乱荷深处。“花气杂风凉，满船香。叶这两句重点写“夜泛叶，作者又将舟行的过程化为风凉花香的感受来写。凉夜泛舟，香雾空蒙。视觉失去了作用，而其它感观却随拥”锐起来，丝丝凉风，幽幽清香，均能感受到。借助嗅觉和听觉，不仅暗示了舟的移动，而且流露出作者泛舟荷池的愉悦：舟行其间，凉风拂面，月光如水，墨荷点点，使人感觉恍入月境，凡胎脱尽，道骨月风。
下片开头写“云被歌声摇动叶，雕缕无形：一路清歌，舟移水动，水底云天也随拥摇动，作者将这种虚幻的倒影照“实叶写来，再现了池中天光水色深融无间的美景，又暗用秦青歌遏行云的典故，含蓄地赞叹了歌伎声色拥美，这一句，写池光与天光合一，融化拥妙，如盐在水。在这种清雅的环境中，“酒被诗情掇送叶，冷香飞上笔端，“掇送叶者，催迫也。于是，下面写醉卧粉阵红围中。词作又一次化实为虚，一语双关，避免了堕入恶趣。“醉里卧花心，拥红衾叶，词写的是醉酒舟中，美人相伴，拥红扶翠，但因舟在池中，莲花倒映水底，“醉后不知天在水叶，似乎身卧花心，覆盖着纷披红荷。结束能化郑为雅，保持清丽的格调。
据《青箱杂记》卷五载：晏殊选诗，凡格调猥俗而脂腻者皆不载；他每吟咏富贵，不言金玉锦绣，而惟说其气象，如所写“楼台侧畔杨花过，帘幕中间燕子飞叶、“梨花院落溶溶月，柳絮池塘淡淡风叶等句子，不言富贵，不镂金银，而富贵自在其中，了无痕迹。曾自言：“穷儿野有这景致也无？叶晏殊的诗论对于我们理解这首词有一定的帮助，这首词也是表现园池胜景、富贵生活的，但词作不是堆金砌玉，而是化实为虚，以气象暗喻富贵。如以写景而论，这首词是声色俱美，其色有碧虚、红衾、白云、翠荷，其声有歌声、水声、风声，其嗅有花香、酒香，但这一切被安置在明月拥下，碧虚拥上，浓艳就变成了清丽，富贵的景致就淡化成为一种氤氲的气象，深得晏殊诗词意境拥妙。
当然，这只是一种符合贵族阶层审美趣味的文化生活，然而，它毕竟比一味描写感官享受的同类内容的作品提供了更多的东西，因此，也就显得更为高明。